借款企業(yè)信用評級方法規則

一、評級對象

借款企業(yè)信用評級，是指由大證信用運用規範的指标體系和(hé)科學的評估方法，立足客觀公正的立場，對貸款企業(yè)清償能力及其意願進行評價，并以一種簡單的符号表示其信用等級的活動(dòng)。

二、評級等級設置

借款企業(yè)信用等級劃分為三等九級，其符号和(hé)含義如(rú)下(xià)：

注：每一個(gè)信用等級可(kě)用“+”、“-”符号進行微調，表示略高于或略低于本等級，但不包括AAA+。

三、評級要素具體分析

大證信用主要考慮企業(yè)基本素質、外部環境、經營管理情況、信用狀況、财務狀況等五個(gè)方面，具體分析框架根據行業(yè)和(hé)評級對象不同而有所差異。對于大部分評估對象而言，特别是工商(shāng)企業(yè)和(hé)債務工具的信用評估，正常運營産生的現金流量是償還到期債務、履行特定契約或承諾的根本保障，大證信用采用定量分析與定性分析相結合、靜态分析與動(dòng)态分析相結合的分析技術(shù)，對評估對象現金流量充足性進行分析和(hé)預測。大證信用還在國内率先建立了信用評估操作體系，并以此為支撐，将評估對象與同行業(yè)和(hé)不同行業(yè)的其它企業(yè)或金融機構進行比較，以客觀、充分地揭示其違約風險及損失的嚴重程度。

（一）企業(yè)基本素質

企業(yè)基本素質分析包括企業(yè)基本信息、企業(yè)規模、經營年限、法人治理結構的綜合評價。

企業(yè)基本信息。對基本信息的分析，主要考察公司注冊資(zī)本規模、業(yè)務類型等方面，注冊資(zī)本一定程度上反映了公司股東承擔責任義務的能力，業(yè)務類型反映了公司經營内容的多元化程度以及技術(shù)實力。

企業(yè)規模。企業(yè)規模主要考量企業(yè)總資(zī)産規模、營業(yè)收入規模、人員規模大小，企業(yè)規模越大，一定程度上抗風險能力越強。

經營年限。企業(yè)經營年限可(kě)通(tōng)過企業(yè)注冊成立日期進行核算，企業(yè)經營年限越長，一定程度上反映企業(yè)經營較為穩定。

法人治理結構。考察企業(yè)的法人治理結構需要綜合考察以下(xià)幾個(gè)方面：股東實力背景、出資(zī)情況、關(guān)聯關(guān)系、部門權責劃分等情況。良好清晰的法人治理結構對企業(yè)的發展起者至關(guān)重要的作用。

（二）外部環境分析

信用評級活動(dòng)，都是從研究分析某一企業(yè)所在的行業(yè)開始。一些行業(yè)要比其他行業(yè)具有更大的金融風險。在一些行業(yè)，企業(yè)的利潤水平是相當穩定的，而在其他一些行業(yè)，利潤水平則呈現相當大的波動(dòng)性，有的年份特别高，有的年份則特别低。

一般而言，貸款企業(yè)所屬行業(yè)的類型通(tōng)常制約着其信用等級範圍，高風險易波動(dòng)的行業(yè)應在等級中(zhōng)體現出來。例如(rú)，對于處于高風險行業(yè)的貸款企業(yè)，無論其财務狀況多麼穩健，都很難獲得高級别。但是這并不意味着處于低風險行業(yè)的貸款企業(yè)就一定能自然地獲得高等級。

目前中(zhōng)國市場經濟快速發展，有許多幾年之前還被認為非常穩定的行業(yè)現在正經曆着國際市場價格波動(dòng)的影響，因此，研究行業(yè)特征以及國家對不同行業(yè)采取的政策非常重要。

考察行業(yè)和(hé)周邊環境具體應從以下(xià)幾個(gè)方面進行：

宏觀環境。宏觀經濟環境包括經濟結構、經濟發展水平、經濟體制、宏觀經濟政策、當前經濟發展狀況以及其他相對應的一般經濟條件，這些經濟環境對于企業(yè)的生存與發展會産生直接的影響力，需要企業(yè)發展的時候予以密切關(guān)注與配合。

行業(yè)環境。行業(yè)環境又可(kě)細份為行業(yè)特征、行業(yè)容量、行業(yè)競争地位，詳細如(rú)下(xià)：

1.行業(yè)的主要經濟特征。接近完全競争的行業(yè)，如(rú)化工、造紙(zhǐ)行業(yè)的波動(dòng)性比需求相對穩定或者不斷增長的接近完全壟斷的行業(yè)，如(rú)石油、天然氣行業(yè)要高出許多。行業(yè)的主要經濟特征直接影響着企業(yè)的經營戰略。同時正确判斷行業(yè)所處周期階段，在初始階段，行業(yè)參與者為數不多，且普遍處于微利或虧損狀況；在成長階段，市場需求上升，行業(yè)參與者不斷加入，競争主要集中(zhōng)在市場份額的争奪上；在成熟階段，市場空間已越來越窄，行業(yè)參與者的市場比例相對比較穩定，競争主要體現在市場份額的保持上；在衰退階段，市場需求萎縮，産品銷售量大幅下(xià)降，對處于這個(gè)階段的企業(yè)的信用評價主要集中(zhōng)在行業(yè)退出或轉型的難度上。值得注意的是，近年來行業(yè)生命周期有逐步縮短(duǎn)的趨勢，一些行業(yè)生命周期的四個(gè)階段的過渡并不是很明顯。對這些行業(yè)的分析往往更側重于企業(yè)的顧客導向經營策略的實施，即滿足顧客特殊需要的能力。

2.行業(yè)容量。中(zhōng)國的投資(zī)環境帶有較大的政府行為。重複投資(zī)和(hé)盲目投資(zī)使得行業(yè)之間的發展極不平衡。一些原來利潤空間較大的行業(yè)，由于投資(zī)的高度集中(zhōng)而使行業(yè)生産能力嚴重過剩而變得無利可(kě)圖；而那些利潤空間小的行業(yè)則因為投資(zī)不足而發展緩慢。就這一點而言，對行業(yè)容量的分析是信用評估中(zhōng)考核企業(yè)投資(zī)行為時的前提。另外，行業(yè)容量的狀況與行業(yè)的競争狀況密切相關(guān)。生産能力過剩的行業(yè)競争異常激烈，行業(yè)參與者的市場地位是信用評價的重點。而對生産能力不足的行業(yè)的評價重點則在企業(yè)發展能力上，如(rú)市場份額的增加、生産能力的提高等。

3.行業(yè)競争地位。競争力主要反映在企業(yè)占有的市場份額、産品的主導性和(hé)企業(yè)影響市場價格的能力等。市場份額集中(zhōng)反映了企業(yè)在市場中(zhōng)的地位，是衡量企業(yè)競争力的主要指标。産品的主導性是指企業(yè)的産品在市場同類産品中(zhōng)是否占有主導到位。占主導地位的産品的市場競争力很強。企業(yè)影響市場價格的能力往往反映市場壟斷地位，因而具有價格影響力的企業(yè)的競争優勢極強。市場份額、産品的主導性等雖然能較好反映企業(yè)的競争能力，然而多數企業(yè)的市場份額比較低，或者産品的差異性小，市場份額往往不能真實反映這些企業(yè)的競争能力。較為可(kě)行的方法是評價企業(yè)維持高水平經營績效的能力。主要評價内容有：第一，産品細分化能力。這種能力在需求變化比較大的市場環境中(zhōng)尤為重要。具有較大産品開發能力的企業(yè)往往能根據顧客的需要适時推出新産品，從而占領新的市場空間。第二，市場的分散程度。一般來說，市場越集中(zhōng)，企業(yè)經營風險越大。從這個(gè)意義上說，分散的市場有利于降低風險。第三，主要客戶和(hé)供應商(shāng)的分散程度。有些企業(yè)的主要客戶隻有少(shǎo)數幾個(gè)，雖然客戶數量少(shǎo)可(kě)在一定程度上降低經營管理費用，但過分依賴少(shǎo)數客戶将使企業(yè)在價格、質量的談判中(zhōng)處于弱勢地位，同時個(gè)别主要客戶的流失可(kě)能給企業(yè)造成重大影響。同樣，過分依賴少(shǎo)數幾個(gè)供應商(shāng)的企業(yè)的經營風險也很高。

通(tōng)常企業(yè)規模并不代表企業(yè)的競争能力。一些小企業(yè)也能控制主要市場。而處于行業(yè)衰退階段的企業(yè)其企業(yè)規模往往會加大其行業(yè)退出難度。另外，在評價企業(yè)競争力時，要特别注意哪些高速增長的企業(yè)。這種企業(yè)往往野心很大，其大部分資(zī)金被投向高回報的領域，因而容易受行業(yè)、市場環境的影響，經營風險很高。

（三）經營管理情況

主要從人力資(zī)源素質、業(yè)務開展情況、資(zī)質認證情況、核心競争力、經營場所情況、發展戰略、或有事項等方面對公司整體經營情況做出全面系統的判斷，了解其經營發展狀況。

人力資(zī)源素質。在人力資(zī)源素質分析中(zhōng)，對管理層素質的分析居于中(zhōng)心地位。對管理層素質的分析，主要集中(zhōng)在主要管理骨幹曆史業(yè)績的考察上。曆史業(yè)績為判斷管理層素質提供了客觀的依據。需要考察的方面主要包括：管理層的背景、資(zī)格和(hé)經驗，開創良好的業(yè)務組合的能力，以及維持經營效益和(hé)提高市場地位的能力。

業(yè)務開展情況。主要從市場規模和(hé)收入趨勢方面進行考察，根據情況進一步劃分，可(kě)從公司業(yè)務範圍、業(yè)務闆塊發展速度、市場規模發展、産品市場定價、産品結構和(hé)使用範圍、客戶分布情況、客戶資(zī)本實力、客戶與公司合作持續情況等方面，分析公司市場規模發展的持續性和(hé)穩定性，對公司銷售渠道和(hé)網絡的建設做一定的評價和(hé)評估。此外，部分公司的生産受上遊供應渠道影響較大，是公司持續發展的重要保障，因此須根據實際情況對公司供應商(shāng)的集中(zhōng)度和(hé)穩定性進行考察。

資(zī)質認證情況。企業(yè)所獲得的各項資(zī)質、許可(kě)、專利等相關(guān)證書，一定程度上反映了企業(yè)技術(shù)水平實力。

核心競争力。核心競争力即企業(yè)所擁有的獨特的資(zī)源和(hé)能力，是企業(yè)競争優勢的源泉。核心競争力主要從以下(xià)幾個(gè)方面考察：高水平的人力資(zī)本、領先業(yè)内的核心技術(shù)、良好的品牌形象、穩固的營銷網絡等。雖然不同的企業(yè)實際表現出來的核心競争力不盡相同，但企業(yè)核心競争力的大小最終體現為獲利能力、市場份額、企業(yè)形象及公衆對企業(yè)産品和(hé)服務的認同等。一個(gè)企業(yè)擁有核心競争力，這個(gè)企業(yè)便會擁有強大的發展空間。

經營場所情況。分析企業(yè)辦公環境及周邊環境情況，判斷企業(yè)是否有實地辦公，企業(yè)辦公環境的好壞也一定程度上反映公司治理情況水平。

發展戰略。分析内容涉及企業(yè)的主營業(yè)務的經營目标、新産品開發計劃和(hé)創新計劃、公司職員擴充計劃、市場開發與營銷網絡的建設計劃、再融資(zī)計劃、收購兼并計劃與擴張計劃以及企業(yè)深化改革和(hé)組織結構調整的規劃等。企業(yè)發展戰略分析，實質上對企業(yè)的成長性和(hé)未來抗風險能力的綜合預測。

或有事項。分析内容包括企業(yè)對外提供的擔保、産品質量承諾、訴訟事項等内容，因其不确定性一般未在其資(zī)産負債表中(zhōng)反映出來，但這些事項可(kě)能會對企業(yè)的正常經營造成很大影響。此外，還應該對企業(yè)目前正在享受的各種稅收和(hé)補貼政策的變化進行預測，因為這些政策的變化會對企業(yè)的未來發展産生一定影響。

（四）信用狀況

企業(yè)信用狀況主要從企業(yè)征信狀況及社會領域公共信用記錄來判定企業(yè)信用狀況。

企業(yè)征信情況通(tōng)過分析企業(yè)征信報告，查閱企業(yè)過往貸款或擔保記錄，判定企業(yè)是否有償還債務的能力及意願。

公共信用記錄。通(tōng)過大數據查詢企業(yè)在金融領域、工商(shāng)領域、稅務領域、司法領域及其他相關(guān)領域是否存在不良信用記錄，并就其失信行為後續處理進行及時跟進，給予綜合分析，判定企業(yè)信用狀況，對其償債意願進行綜合考量。

（五）财務狀況分析

1.會計信息質量

這項分析的目的在于評估會計科目在多大程度上準确地反應出貸款主體的财務狀況和(hé)經營業(yè)績，并在必要時對數據資(zī)料進行調整以便使之與同類企業(yè)具有可(kě)比性。分析重點包括四個(gè)方面：

（1）會計政策：會計政策的變更直接影響着貸款企業(yè)的财務報告狀況。為準确判斷貸款企業(yè)的經營狀況，必須評價可(kě)能變更的會計政策對各期會計信息可(kě)比性的影響。分析内容主要包括權益的合并原則和(hé)處理、收入确認、存貨計價方法、準備金提取慣例、養老金提取、商(shāng)譽和(hé)無形資(zī)産的估價方法、折舊方法以及表外事項等。

(2) 披露水平：在利用财務報表評估企業(yè)的真實經營狀況時，需要對披露水平提出如(rú)下(xià)問(wèn)題：披露的資(zī)料是否充分（如(rú)有關(guān)行業(yè)狀況、市場地位、競争地位和(hé)企業(yè)經營戰略計劃的資(zī)料）？腳注是否有助于解釋企業(yè)重要的會計政策？管理層是否及時披露不利消息等。

(3)會計數據的真實性：為了彌補權責發生制會計可(kě)能造成的描述失真問(wèn)題，需結合現金流量表、财務報表的腳注和(hé)補充資(zī)料來分析會計數據反映真實情況的程度。

(4)審計師(shī)意見：外部審計是鑒定公司财務報表可(kě)信度的一種重要方式，有助于确保公司管理人員在一定時期内保持會計規則和(hé)慣例的連續性。若審計師(shī)明确地表示對所做的審計報告持“有保留”意見，那麼我們更要考核報表的真實性。

2.财務風險

企業(yè)财務報表中(zhōng)的各類會計科目反映了企業(yè)總體資(zī)産的來源和(hé)構成狀況，它構成了企業(yè)的經營能力、融資(zī)要求、債務壓力、财務彈性狀況的基本環境。具體分析企業(yè)重大科目的變動(dòng)映射的企業(yè)可(kě)能存在的風險。

3.償債能力分析

企業(yè)償債能力分析是定量分析中(zhōng)最重要的部分，主要是通(tōng)過考察長短(duǎn)期财務指标，對企業(yè)負債的安全性與長短(duǎn)期債務的償還能力進行綜合性的分析判斷。償債能力與企業(yè)的流動(dòng)資(zī)産和(hé)獲利能力密切相關(guān)，同時固定費用也直接影響到企業(yè)的償債能力。償債能力指标主要涉及資(zī)産負債率、流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、擔保比率等指标。

為深入分析公司的償債能力，還需要對非籌資(zī)性現金淨流入進行分析，将經營性現金淨流入和(hé)投資(zī)性現金淨流入分開分析，并結合這些會計項目的變化情況，考察公司管理層是重視經營性業(yè)務，還是重視投資(zī)性業(yè)務。償債能力分析中(zhōng)，有些企業(yè)的償債能力不錯，但該企業(yè)可(kě)能是欠息欠貸的。應付賬款清付是償債能力中(zhōng)較重要的一部分，有的企業(yè)是無力償還應付賬款，有的企業(yè)是有能力償還，但不願意償還。分析員對應付賬款清付情況必須進行調查。

此外，融資(zī)渠道也是反映企業(yè)償債能力的内容。融資(zī)渠道多、籌資(zī)能力強的企業(yè)，其償債能力越強。企業(yè)的融資(zī)渠道主要有股東、銀行、材料供應商(shāng)、國内資(zī)本市場和(hé)國際資(zī)本市場等。

4.經營能力分析

企業(yè)的經營能力主要體現在其對資(zī)産的利用程度上，良好的經營能力是按時償還貸款的重要保障。這部分的指标包括主營收入現金流、應收賬款周轉速度、存貨周轉速度和(hé)總資(zī)産周轉速度等，這些指标主要反映資(zī)産的創收能力，以“應收賬款”科目為核心，重點考察企業(yè)的賒銷、賒購政策。

5.盈利能力分析

判斷貸款企業(yè)整體财務狀況的關(guān)鍵是利潤和(hé)現金流量，因為它們影響着營業(yè)設備的維修、企業(yè)内部增長和(hé)外部擴張、資(zī)金的獲取以及抵禦市場不利變化的能力。盈利能力分析集中(zhōng)于考察利潤的穩定性和(hé)構成，以及主要業(yè)務産生現金流的可(kě)持續性。在進行營業(yè)利潤分析時，要結合主營業(yè)務利潤的變化，考察毛利率、營業(yè)利潤率的三年變化趨勢，分析産生這些變化的原因，并結合淨資(zī)産收益率和(hé)總資(zī)産報酬率的變動(dòng)情況加以分析。

6.發展能力分析

通(tōng)過研判企業(yè)近三年資(zī)産、營收、利潤的走勢，判定企業(yè)的發展趨勢，進而對于企業(yè)未來經營情況有一個(gè)綜合的預判。

四、信用分數對應等級

附件：《評級企業(yè)基本情況表》

                                                                       四川省大證信用評估服務事務所有限公司

                                                             2020.03.19

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